満期日の選び方：0DTE、週次、月次の違い

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満期日とは、オプションが無価値になる日のことです。その日を過ぎれば、オプションは一文の価値もありません。同じS&P 500の7500のコールでも、当日満期の0DTEならプレミアムは2.00ドルほどで済むのに、1か月後満期なら20.00ドルほどになることがあります。高いのは同じオプションではなく、余分に買った時間です。満期日を選ぶとは、スピードを選ぶことです。S&P 500に数時間で動いてほしいのか、それとも数週間かけてゆっくり動いてほしいのか。このページでは、まず3種類の満期日の計算をはっきりさせてから、シミュレーターでの練習方法を説明します。

3種類の満期日：何が違うのか

0DTEは当日満期です。プレミアムが最も安いのは、残っている時間価値が数時間分しかないからです。S&P 500が当日1%動けば約75ポイントで、方向が合えば利益は速く出ますが、方向が外れたり、S&P 500が動かなかったりすれば、プレミアムは当日中にゼロになります。
週次は数日後満期です。プレミアムは0DTEより高く、月次より安いです。増えた数日分は余裕です。S&P 500が今日動かなくても、明日動くチャンスが残ります。ただし、待つ日数が増えるほど、時間価値の分だけお金を払います。
月次は数週間後満期です。プレミアムが最も高いのは、時間が最も多いからです。S&P 500には数週間の時間があり、自分の方向に動くことも、反対に動くこともあります。方向が合っても急いで決済する必要はありませんが、方向が外れれば、損失も大きな金額になります。
以下の数字は例です。取引所の価格ではありません。S&P 500が7550のとき、同じ行使価格7500のコールのプレミアムは、当日満期なら2.00ドル、1週間後満期なら8.00ドル、1か月後満期なら20.00ドルだとします。1枚買えば、プレミアムはそれぞれ200ドル、800ドル、2000ドルです。10倍の値段で買っているのは時間だけです。

時間価値の目減りの速さは違う

時間価値は満期までしか存在しません。0DTEは当日しか残っていないため、時間価値の目減りが最も速く、朝にはまだ価値があったオプションが、午後には端数しか残っていないこともあります。買い手はお金を払って時間を買い、売り手はお金を受け取って時間を売ります。
週次は1日ごとに目減りします。満期まで数日残っているうちは、1日の目減りの速さは0DTEよりずっと遅いです。最後の1、2日になると、目減りの速さは0DTEに追いつきます。週次は0DTEのゆっくり版ではなく、最後の1、2日は0DTEそのものです。
月次は目減りが最も遅いです。建てたばかりの数日は、時間価値の変化はほとんど見えません。満期に近づくほど、目減りは速くなります。時間価値の目減りは一定の速さではなく、終わりに近づくほど速くなります。
同じ方向の見立てでも、満期日が短いほどタイミングが問われます。0DTEは今日中に方向が合うことが必要で、週次は数日待て、月次は数週間待てます。まず「方向は何日以内に動くか」と自分に問い、それから満期日を選んでください。順番を逆にしてはいけません。

シミュレーターでの練習方法

まず断っておきます。シミュレーターでは一度に1本の満期日のチェーンだけを表示し、通常は当日満期（0DTE）です。週末や引け後で当日チェーンがないときは、翌営業日満期のチェーンを表示し、ページには0DTEでないことを明記します。練習するときは、まず今日のチェーンが何日満期かを確認してください。
練習方法：まず0DTEで手触りを確かめましょう。7500のコールを1枚、プレミアム2.00ドルで買うとします。損益分岐点は7500 + 2.00 + 0.013 = 7502.01です。S&P 500は引けまでに7502.01を超えないと利益になりません。S&P 500が動かないか下がれば、失うのはプレミアム200ドルと往復の手数料1.30ドル、合わせて201.30ドルが上限です。
同じ計算は週次と月次でも成り立ちます。数字が大きくなるだけです。1週間後満期の同じオプションのプレミアムが8.00ドルなら、損益分岐点は7508.01、失う上限は801.30ドルです。1か月後満期のプレミアムが20.00ドルなら、損益分岐点は7520.01、失う上限は2001.30ドルです。時間を多く買うほど、S&P 500が動かなければならない幅は広がり、失う額も大きくなります。
規律は変わりません。単独のレッグの手数料は1枚あたり片道0.65ドル、1日の新規建ては最大3回まで、手数料が60ドルに達すれば取引停止、15:30以降は新規建て禁止です。注文する前に決済計画を書いておきましょう。引けになってから思い出してはいけません。

初心者が陥りやすい4つの落とし穴

プレミアムが安いというだけで0DTEを買うこと。2.00ドルのオプションは安く見えますが、S&P 500が7502.01を超えないと利益になりません。動かなければ201.30ドルをすべて失います。安いのはコストではなく、S&P 500に残された時間が短いだけです。
満期日が長いほど安全だと思うこと。1か月後満期のオプションのプレミアムは20.00ドルで、1枚買えば失う上限は2001.30ドル、0DTEの約10倍です。時間を多く買えば、失う額も大きな金額になります。「満期まで急がなくてよい」だけを見てはいけません。
週次を0DTEのように扱い、引け前に処理しないこと。週次も最後の日になれば、時間価値の目減りの速さは0DTEと同じです。満期まで数日残っているからといって、ずっと持ち続けられるわけではありません。最後の1、2日は0DTEのペースで処理してください。
祝日と半日取引で満期日が変わるのを忘れること。祝日の前は満期日が前倒しになることがあり、半日取引の日は引けが早まります。チェーンの満期日はページの表示が正しいものです。注文する前に、まず満期日が何日かを確認してから、損益分岐点を計算してください。

このシミュレーターは、CBOEの実際のオプションチェーンを約15分遅れで使い、仮想資金$10,000から始めます。手数料は1枚あたり片道$0.65で、損益は手数料を差し引いた正味の金額で表示します。売りの証拠金は行使価格の20%という簡略化したシミュレーション上の計算で、実際の証券会社の証拠金ではありません。シミュレーターの目的は、注文・規律・振り返りの練習であり、投資助言ではなく、いかなる収益も約束するものではありません。