SPXとSPYのオプション：何が違うのか？

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SPXとSPYはどちらもS&P 500指数に連動しますが、2つの異なるオプションです。SPXの原資産は指数そのもので、SPYの原資産はS&P 500に連動するETFの株式です。指数は計算された数値にすぎず、受け渡しできる株式はありません。一方、ETFの株式は売買も受け渡しもできます。この1つの違いが、決済、行使、コントラクトの規模を決めています。

確認済みの4つの仕組み上の違い

原資産が異なる：SPXの原資産はS&P 500指数——約500社の米国大手企業で構成される指数です。証券ではなく、受け渡しできる株式はありません。SPYの原資産は、約500銘柄の構成株式を保有し、株式のように取引されるSPDR S&P 500 ETFの株式です。
決済：SPXは現金決済です。満期時、イン・ザ・マネーのコントラクトは（清算値－行使価格）×100ドルを現金で支払いまたは受け取り、株式の受け渡しは発生しません。SPYは現物決済です。行使時、1コントラクトにつきETFの株式100株を受け渡し、または受け取ります。
行使：SPXはヨーロピアン型です。行使できるのは満期時のみで、売り手に早期アサインのリスクはありません。SPYはアメリカン型です。買い手は満期前のいつでも行使でき、深いイン・ザ・マネーの売りポジションは早期にアサインされる可能性があります——特にETFの権利落ち日の前後は——その場合、口座には1コントラクトあたり100株の株式ポジションが残ります。
コントラクトの規模：SPXは1ポイントあたり100ドルです。指数が7,400、SPYが約740ドルの場合、SPX 1コントラクトの名目価値は約740,000ドルで、SPY 1コントラクトは100株、約74,000ドルをコントロールします——およそ10倍の差があります。SPYが1ドル動くと1コントラクトあたり100ドルの価値になりますが、1コントラクトに必要な資金ははるかに少なくなります。

0DTEと税金：あと2つの注意点

0DTE：どちらの商品にも、毎営業日に満期を迎えるコントラクトがあります。SPXの0DTEはSPXWです。日次満期、PM決済です。SPYの日次コントラクトも引けまで取引できますが、行使すると一晩株式の受け渡しが残ることがあります。
税金（米国の税制のみ）：SPXオプションは米国税法第1256条の対象です。60%が長期、40%が短期のキャピタルゲインとなり、ウォッシュセール規則は適用されません。SPYオプションは通常の株式オプションと同様に課税されます。1年未満の保有は短期となり、ウォッシュセール規則が適用されます。税金は個人によって異なります。本記事は規則を述べるのみで、税務助言を行うものではありません。

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