スプレッド入門：1回の取引で2本のレッグ

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単独のレッグは1回に1枚の契約だけを売買するものです。スプレッドは1回に2本のレッグを同時に売買し、2本のレッグを1つの取引として計算します。シミュレーターには2種類のコンボ注文があります。垂直スプレッドは2本のレッグ、アイアンコンドルは4本のレッグです。まずひとつだけ言っておきます。コンボ注文は損益に上限をつける方法を変えただけで、方向を読み違えればそれでも損をしますし、手数料もレッグごとに請求されます。

垂直スプレッド：2本のレッグ、1本を買って1本を売る

2本のレッグは、ともにコールか、ともにプットでなければならず、満期日は同じで、行使価格は異なり、さらに1本を買って1本を売らなければなりません。買うレッグはプレミアムを支払い、売るレッグはプレミアムを受け取ります。支払う方が多ければデビットスプレッド（正味の支払い）、受け取る方が多ければクレジットスプレッド（正味の受け取り）といいます。

ブル・コールスプレッド：低い行使価格のコールを買い、高い行使価格のコールを売ります。現物が買ったレッグの行使価格を超えて上がってはじめて利益が出始め、利益は2本のレッグの行使価格の差が上限になります。
ベア・プットスプレッド：高い行使価格のプットを買い、低い行使価格のプットを売ります。現物が買ったレッグの行使価格を下回って下がってはじめて利益が出始め、利益は同じく行使価格の差が上限になります。

損益の上限（シミュレーターの正味の金額で、建てるときと決済するときの2回分の手数料を含みます）。デビットスプレッドは、最大の損失が正味の支払いに手数料を加えた額、最大の利益が行使価格の差から正味の支払いを引いて、さらに手数料を差し引いた額になります。クレジットスプレッドは、最大の利益が正味の受け取りから手数料を差し引いた額、最大の損失が行使価格の差から正味の受け取りを引いて、手数料を加えた額になります。

損益分岐点は次のとおりです。デビット・コールスプレッドは、買ったレッグの行使価格に正味の支払いを加えた値。クレジット・コールスプレッドは、売ったレッグの行使価格に正味の受け取りを加えた値。プットでは引き算が逆になります。デビット・プットスプレッドは、買ったレッグの行使価格から正味の支払いを引いた値、クレジット・プットスプレッドは、売ったレッグの行使価格から正味の受け取りを引いた値です。

アイアンコンドル：2組のスプレッド、プレミアムを2回受け取る

アイアンコンドルは4本のレッグです。OTMコールを売り、さらに外側のOTMコールを買い、OTMプットを売り、さらに外側のOTMプットを買います。売るレッグは内側、買うレッグは外側にあります。2本の売るレッグの行使価格が交差してはいけません。売るプットの行使価格は、売るコールの行使価格より低くなければなりません。正味の受け取りはプラスでなければならず、つまり売るレッグのプレミアムの合計が、買うレッグのプレミアムを上回らなければなりません。

受け取った正味の金額が、最大の利益になります（手数料を差し引いた後）。現物が2本の売るレッグの行使価格のあいだにとどまっているあいだは、時間の経過が利益の味方になります。現物がどちらか一方の外に出れば、損をする側の損失は、幅の広い方の行使価格の差から正味の受け取りを引いて、手数料を加えた額が上限になります。損益分岐点は2つあります。下側は、売ったプットの行使価格から正味の受け取りを引いた値、上側は、売ったコールの行使価格に正味の受け取りを加えた値です。

ひとことだけ注意しておきます。アイアンコンドルで得られる最大の利益は、建てるときに受け取ったプレミアムだけです。方向がレンジの外に出ればそれでも損をしますから、確実に儲かるものだと思わないでください。

手数料と証拠金：シミュレーターのルール

単独のレッグは、これまでどおり1枚あたり片道0.65ドルです。コンボ注文は、レッグごとに、建てるときと決済するときのそれぞれで、1枚あたり2.5ドルがかかります（垂直スプレッド1枚を建てると5ドル、アイアンコンドル1枚を建てると10ドルで、決済も同じです）。損益はすべて手数料を差し引いた後の正味の金額で表示します。コンボ注文を1回建てることは、建玉1件として数えます。

クレジット・垂直スプレッドで拘束される証拠金は、行使価格の差から正味の受け取りを引いた額に、100と枚数を掛けた金額です。アイアンコンドルで拘束される証拠金は、幅の広い方の行使価格の差から正味の受け取りを引いた額に、100と枚数を掛けた金額です。デビットスプレッドでは、別に証拠金は拘束されません。コンボ注文の証拠金はすべて簡略化したシミュレーション上の計算で、実際の証券会社の証拠金ではありません。

満期の計算方法

現金で決済し、株式の受け渡しはありません。実値のものは決済価格と行使価格の差で決済され、虚値のものはゼロになります。0DTEは当日に満期を迎え、翌日に持ち越しません。シミュレーターでは、米国東部時間15:30以降は新規の建玉ができず、15:55までに決済するようお知らせします。

シミュレーターでの練習方法

まず買い手の単独のレッグを1枚から始めて、プレミアムと手数料に慣れましょう。次にデビット・垂直スプレッドを1枚試してみます。まず仲値と値幅を確認し、最大でいくら損をするかを計算してから注文します。注文する前に、決済計画を書いておきましょう。いくら利益が出たら出るか、いくら損したら出るか、何時までに出るか。この3つの条件は、ポジションを開く前に決めておきます。アイアンコンドルは、垂直スプレッドに慣れてから試してみましょう。

このシミュレーターは、CBOEの実際のオプションチェーンを約15分遅れで使い、仮想資金$10,000から始めます。手数料は1枚あたり片道$0.65で、損益は手数料を差し引いた正味の金額で表示します。売りの証拠金は行使価格の20%という簡略化したシミュレーション上の計算で、実際の証券会社の証拠金ではありません。シミュレーターの目的は、注文・規律・振り返りの練習であり、投資助言ではなく、いかなる収益も約束するものではありません。