Call verkaufen für Einsteiger: Erst das Risiko des nackten Verkaufs verstehen, dann entscheiden, ob man verkauft
Einen Call zu verkaufen (sell call) klingt auch nach geschenktem Geld: Man nimmt vorab eine Prämie ein, und solange der S&P nicht über den Strike steigt, gehört das Geld einem. Aber es gibt einen entscheidenden Unterschied zum Verkauf eines Puts: Ein Put kann höchstens auf 0 fallen, ein Call kennt nach oben keine Grenze – so hoch der S&P steigen kann, so groß kann der Verlust werden. Diese Seite rechnet zuerst den nackten Verkauf sauber durch und zeigt dann, wie man das im Simulator übt.
Wie man mit dem Verkauf eines Calls Geld verdient
Einen Call zu verkaufen heißt, zuerst die Prämie einzunehmen: Steht der S&P bei 7550 und man verkauft einen Call mit Strike 7400 und einer Prämie von 1,50 US-Dollar, nimmt man zuerst 150 US-Dollar ein (1,50 × 100), abzüglich 0,65 US-Dollar Gebühr für die Eröffnung.
Liegt der S&P am Verfall noch unter 7400, ist der Call wertlos – man verdient die eingenommene Prämie abzüglich der Gebühren für Hin- und Rückweg: 150 − 1,30 = 148,70 US-Dollar.
Break-even = Strike + Prämie − anteilige Gebühren für Hin- und Rückweg: 7400 + 1,50 − 0,013 = 7401,49; liegt der Abrechnungswert am Verfall darunter, macht man Gewinn, darüber Verlust.
Die Zeit ist der Freund des Verkäufers: Beim 0DTE bleibt nur noch der heutige Tag, und die Prämie schrumpft stündlich – selbst wenn der S&P sich nicht bewegt, wird der Call billiger, und genau daran verdient der Verkäufer.
Was nackt verkaufen (naked) bedeutet
Nackt verkaufen (naked) heißt, beim Verkauf keinen schützenden Kontrakt als Absicherung zu haben: Verkauft man einen Call mit Strike 7400, kostet jeder weitere Punkt, um den der S&P über 7400 steigt, 100 US-Dollar Verlust – so weit er steigt, so viel verliert man, ohne Obergrenze.
Beim SPX gibt es keine Aktie zu halten: Es ist eine in bar abgerechnete Indexoption – ein Covered Call auf eine Aktie heißt, zuerst die Aktie zu besitzen und dann den Call zu verkaufen; beim SPX gibt es keine Aktie zu nehmen, ein verkaufter Call ist also immer nackt – es gibt keine „gedeckte“ Variante.
Die Extremrechnung: Bei einem Abrechnungswert von 7450 muss der verkaufte Call mit Strike 7400 (7450 − 7400) × 100 = 5000 US-Dollar zahlen, abzüglich der bereits eingenommenen Prämie von 150 US-Dollar, zuzüglich 1,30 US-Dollar Gebühren für Hin- und Rückweg – ein Nettoverlust von 4851,30 US-Dollar; steigt der Abrechnungswert weiter, steigt der Verlust mit, ohne Deckel.
Bewegt sich der S&P an einem 0DTE-Tag um 1 %, sind das 75 Punkte – ein nackt verkaufter Call kann an einem Tag vom Gewinn in einen großen Verlust kippen; die Positionsgröße nie für einen ruhigen Tag bemessen.
Wie man das im Simulator übt
Zuerst Klartext: Im Simulator lässt sich ein einfacher verkaufter Call nicht eröffnen – der Verkauf bindet 20 % des Strikes als Margin, ein Call mit Strike 7400 bindet 148.000 US-Dollar, und das virtuelle Startkapital beträgt nur 10.000 US-Dollar – beim Absenden kommt direkt die Meldung „Margin unzureichend“.
Das ist kein Bug: Die 20 % im Simulator sind eine vereinfachte Rechnung, keine echte Broker-Margin; das echte Risiko eines nackt verkauften Calls ist nicht die Margin-Zahl, sondern der nach oben unbegrenzte Verlust – die Margin bindet nur 148.000 US-Dollar, der Verlust kann darüber hinausgehen.
Wer die Idee „Call verkaufen und Prämie einnehmen“ üben will, nimmt stattdessen einen Bear Call Spread: Call mit Strike 7400 verkaufen und gleichzeitig einen Call mit Strike 7450 kaufen – im Test bindet 1 Kontrakt 4910 US-Dollar Margin, bringt netto 90 US-Dollar Prämie ein, die Eröffnungsgebühr beträgt 5 US-Dollar, maximaler Gewinn 80 US-Dollar, maximaler Verlust 4920 US-Dollar.
So übt man: Zuerst in der Optionskette ein passendes Kontraktpaar wählen, den Break-even ausrechnen (Strike des verkauften Beins + Netto-Einnahme − anteilige Gebühr je Aktie: 7400 + 0,90 − 0,10 = 7400,80) und erst mit fertigem Ausstiegsplan ordern; nach 15:30 keine neuen Positionen mehr eröffnen, Positionen bis 15:55 abwickeln, nichts bis zum Handelsschluss offen lassen.
Die vier häufigsten Anfängerfehler
Nur auf die Prämie schauen, nicht darauf, wie weit der Strike vom aktuellen Kurs entfernt ist: Je näher der Call am aktuellen Kurs liegt, desto dicker die Prämie – aber desto höher auch die Wahrscheinlichkeit, dass der Markt darüber steigt; zuerst fragen „Ab welchem Anstieg verliere ich?“, dann „Wie viel Prämie nehme ich ein?“.
Die Verkaufs-Margin für den maximalen Verlust halten: Im Simulator bindet ein Call mit Strike 7400 148.000 US-Dollar – das ist nur das Geld, das man zur Eröffnung hinterlegen muss, keine Verlustobergrenze; ein nackt verkaufter Call kennt nach oben keine Grenze, und der Verlust kann die Margin übersteigen.
Die Gebühren vergessen: Ein verkaufter Call kostet 0,65 US-Dollar für die Eröffnung und 0,65 US-Dollar für die Schließung; ein tief aus dem Geld liegender Call mit 0,05 US-Dollar Prämie bringt nur 5 US-Dollar ein – die Gebühren von 1,30 US-Dollar für Hin- und Rückweg fressen davon ein Viertel.
Ohne Ausstiegsplan verkaufen: Bewegt sich der S&P an einem 0DTE-Tag um 1 %, sind das 75 Punkte, und die Prämie verdoppelt sich in einem Augenblick – vor der Eröffnung aufschreiben, bei welchem Verlust und bis wann man aussteigt, und nicht erst zum Handelsschluss daran denken.
Dieser Simulator nutzt echte CBOE-Optionsketten mit etwa 15 Minuten Verzögerung, startet mit 10.000 US-Dollar virtuellem Kapital, berechnet 0,65 US-Dollar Gebühren pro Kontrakt und Seite und zeigt Gewinn und Verlust netto nach Gebühren; die Sicherheitsleistung für Verkäufe ist eine vereinfachte Rechnung mit 20 % des Ausübungspreises, keine echte Broker-Margin. Der Simulator dient dazu, Ordern, Disziplin und Auswertung zu üben – er ist keine Anlageberatung und verspricht keine Rendite.