Implizite Volatilität: Was der Optionspreis über die erwartete Schwankung verrät
Die implizite Volatilität (implied volatility, IV) ist eine Zahl, die im Optionspreis verborgen ist: Wie stark, so der Markt, wird der Basiswert künftig schwanken? Sie sagt nicht, ob der Kurs steigt oder fällt, sondern nur, wie groß die erwartete Schwankung ist — je größer die Schwankung, desto teurer die Option.
Was ist implizite Volatilität?
Die IV ist die Markterwartung der künftigen Schwankung: Aus dem aktuellen Marktpreis einer Option wird mit einem Preismodell eine annualisierte Prozentzahl zurückgerechnet, die angibt, wie stark der Basiswert bis zum Verfall schwanken könnte.
Die IV ist keine direkt ablesbare Zahl, sie wird berechnet: Mit Kurs, Ausübungspreis, Restlaufzeit, Zinssatz und dem tatsächlichen Handelspreis der Option löst das Modell die Volatilität auf, bei der der theoretische Preis dem Marktpreis entspricht. Das ist die IV.
Die IV sagt nur etwas über das Ausmaß der Schwankung, nicht über die Richtung: Eine hohe IV bedeutet nur, dass der Markt künftig große Schwankungen erwartet — der Kurs kann steigen oder fallen. Eine hohe IV bedeutet weder, dass der Kurs steigt, noch dass er fällt.
Die IV unterscheidet sich von der historischen Volatilität: Die historische Volatilität misst die tatsächlich eingetretene Schwankung der Vergangenheit — sie blickt zurück; die IV ist eine vorausschauende Erwartung. Die beiden stimmen oft nicht überein, und eine hohe IV bedeutet nicht, dass die Schwankung in der Vergangenheit groß war.
Wie die IV den Optionspreis beeinflusst
Die Beispiele unten verwenden alle dieselben Zahlen: Nehmen wir an, der SPX steht bei etwa 7,400 Punkten (diese Zahlen sind Beispiele, keine Echtzeitkurse).
Der Preis einer Option = innerer Wert + Zeitwert; die IV beeinflusst nur den Zeitwert. Ändert sich die IV, bleibt der innere Wert unverändert — es bewegt sich nur der Zeitwert-Anteil.
Bei sonst gleichen Bedingungen gilt: Steigt die IV, werden Call- und Put-Optionen beide teurer; fällt die IV, werden beide billiger. Je größer die vom Markt erwartete Schwankung, desto mehr ist die Option — diese „Chance, Geld zu verdienen“ — wert.
Vor großen Ereignissen steigt die IV oft, danach fällt sie schnell wieder. Vor Gewinnmeldungen oder Zinsentscheiden steigt die IV oft; sobald das Ereignis eingetreten ist und die Unsicherheit verschwindet, fällt die IV oft schnell wieder. Das nennt man IV crush (Volatilitäts-Crash).
Auch mit der richtigen Richtung kann man Geld verlieren. Wer eine Option kauft und mit der Richtung richtig liegt, kann trotzdem verlieren, wenn der durch den IV crush verlorene Zeitwert größer ist als der durch die Richtung gewonnene innere Wert — dann ist die Option billiger als der Kaufpreis.
Beispiel: Bei einem Kurs von 7,400 Punkten kosten die Call- und die Put-Option mit Ausübungspreis 7,400 jeweils 50 Dollar; zusammen sind das 100 Dollar — das entspricht etwa der vom Markt eingepreisten Schwankung von etwa 100 Punkten bis zum Verfall. Das nennt man die implizite Schwankungsbreite. Sie ist nur eine Markterwartung und garantiert nicht, dass der Kurs sich tatsächlich so weit bewegt.
Zuerst simulieren, dann über alles andere sprechen
Dieser Simulator verwendet echte CBOE-Optionsketten mit etwa 15 Minuten Verzögerung, startet mit $10,000 virtuellem Geld, berechnet $0.65 pro Kontrakt und Seite und zeigt Gewinne und Verluste nach Gebühren (netto). Sein Zweck ist es, Order-Eingabe, Disziplin und Auswertung zu üben. Er ist keine Anlageberatung und verspricht keine Renditen.