Die Griechen: Was Delta, Gamma und Vega bedeuten

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Jeder Strike in der Optionskette zeigt neben Geld- und Briefkurs auch ein Delta und eine IV. Warum sich eine Prämie so bewegt, wie sie sich bewegt, lässt sich mit ein paar Zahlen messen, die nach griechischen Buchstaben benannt sind: Sie messen, wie empfindlich der Preis einer Option auf den Basiswert, auf die Zeit und auf die Volatilität reagiert. Theta ist die Zahl für die Zeit und wurde bereits im Leitfaden zum Zeitwert erklärt; dieser Leitfaden behandelt die anderen drei: Delta, Gamma und Vega. Vorab ein Hinweis: Alle drei sind ungefähre Zahlen, die sich mit dem Markt verändern – keine Garantie.

Delta: Wie stark sich die Prämie bei einem Punkt Bewegung verändert

Definition: ungefähr, um wie viele US-Dollar sich die Prämie bewegt, wenn der Basiswert – hier der S&P 500-Index – sich um einen Punkt bewegt. Das Delta eines Calls liegt zwischen 0 und 1, das Delta eines Puts zwischen −1 und 0.
Beispiel: Ein Call mit einem Delta von 0,50 gewinnt etwa 0,50 US-Dollar an Prämie, wenn der Index um einen Punkt steigt – etwa 50 US-Dollar pro Kontrakt (100 US-Dollar pro Punkt) – und verliert etwa 0,50 US-Dollar, wenn der Index um einen Punkt fällt.
Das Muster: Ein tief im Geld liegender Call hat ein Delta nahe 1 und bewegt sich fast eins zu eins mit dem Index; ein tief aus dem Geld liegender Call liegt nahe 0 und reagiert kaum auf kleine Bewegungen; am Geld liegt es bei etwa 0,50. Das Delta eines Puts ist negativ: Ein Put am Geld liegt bei etwa −0,50, also gewinnt seine Prämie etwa 0,50 US-Dollar, wenn der Index um einen Punkt fällt.
Eine zweite Bedeutung: Delta wird auch oft als grobe Schätzung dafür verwendet, mit welcher Wahrscheinlichkeit die Option im Geld verfällt – ein Call mit einem Delta von 0,30 hat grob eine Chance von 30 %, im Geld zu enden. Nur grob geschätzt, keine Prognose.

Gamma: Wie schnell sich Delta selbst verändert

Delta bleibt nicht stehen: Bewegt sich der Index, ändert sich der Abstand der Option zum Ausübungspreis, und Delta ändert sich mit. Gamma misst, wie schnell das geschieht – um wie viel sich Delta bei einem Punkt Bewegung im Index verändert. Gamma ist für eine gekaufte Option immer positiv, bei Calls wie bei Puts; für eine verkaufte Option ist es negativ. Beispiel: Ein Call mit einem Delta von 0,40 und einem Gamma von 0,06 hat nach einem Anstieg des Index um einen Punkt ein Delta von etwa 0,46. Gamma ist bei Optionen am Geld und kurz vor dem Verfall am größten, und bei einem 0DTE-Strike am Geld gilt das besonders: In den letzten Stunden entscheidet eine Bewegung um wenige Punkte, ob der Kontrakt wertlos verfällt oder mit innerem Wert endet – Delta kann schnell zwischen 0 und 1 springen, und der Preis schwankt mit. Ein großes Gamma bedeutet, dass die Reaktion der Option auf den Index selbst instabil ist – vor dem Ordern einen Blick mehr wert.

Vega: Wie stark sich die Prämie bei einem Prozentpunkt Volatilität verändert

Vega misst, wie empfindlich die Prämie auf die implizite Volatilität (IV) reagiert: ungefähr, um wie viele US-Dollar sich die Prämie bewegt, wenn sich die IV um einen Prozentpunkt verändert. Vega ist für eine gekaufte Option immer positiv: Steigt die IV, werden Calls und Puts teurer; fällt die IV, werden beide billiger. Beispiel: Eine Option mit einem Vega von 0,15 gewinnt etwa 0,15 US-Dollar an Prämie, wenn die IV um einen Prozentpunkt steigt. Vega ist bei Optionen am Geld mit längerer Restlaufzeit am größten; ein 0DTE hat nur den Rest des Tages und kaum noch Zeitwert übrig, also ist sein Vega klein – kommt die Bewegung nicht und fällt die IV zuerst, schrumpft die Prämie trotzdem (der IV-Crush wird im Leitfaden zur impliziten Volatilität erklärt).

So liest du sie im Simulator

Jeder Strike in der Optionskette zeigt ein Delta und eine IV: Schau zuerst auf das Delta, um zu sehen, wie eng der Strike dem Index folgt, und dann auf die IV, um zu sehen, wie hoch die Volatilität bepreist ist. Gamma und Vega werden im Simulator nicht angezeigt – nimm also die Regeln von dieser Seite: Am Geld und kurz vor Handelsschluss ist Gamma am größten und Delta am instabilsten; das Vega eines 0DTE ist klein, also bewegt sich seine Prämie vor allem mit der Richtung und der Zeit. Wenn du gerade anfängst, fang mit einem einzigen gekauften Single-Leg-Kontrakt an und beobachte, wie die Prämie dem Index folgt, gemessen am Delta in der Kette; schreib deinen Ausstiegsplan, bevor du eröffnest – bei wie viel Gewinn du aussteigst, bei wie viel Verlust du aussteigst und bis zu welcher Uhrzeit du spätestens draußen bist – alle drei Punkte vor dem Einstieg.

Dieser Simulator nutzt echte CBOE-Optionsketten mit etwa 15 Minuten Verzögerung, startet mit 10.000 US-Dollar virtuellem Kapital, berechnet 0,65 US-Dollar Gebühren pro Kontrakt und Seite und zeigt Gewinn und Verlust netto nach Gebühren; die Sicherheitsleistung für Verkäufe ist eine vereinfachte Rechnung mit 20 % des Ausübungspreises, keine echte Broker-Margin. Der Simulator dient dazu, Ordern, Disziplin und Auswertung zu üben – er ist keine Anlageberatung und verspricht keine Rendite.