Bear-Call-Spread für Einsteiger: Call-Prämie einnehmen, ohne nackt zu verkaufen
Einen Call zu verkaufen und dafür eine Prämie einzunehmen, klingt nach sicherem Geld: Bleibt der S&P 500 unter dem Strike, gehört die Prämie einem. Aber ein nackt verkaufter Call mit Strike 7550 bindet 151.000 US-Dollar Margin – mit einem virtuellen Startkapital von 10.000 US-Dollar lässt er sich gar nicht erst eröffnen – und steigt der Markt, gibt es nach oben keine Grenze: Je höher der Abrechnungswert, desto größer der Verlust. Ein Bear-Call-Spread ist die Versicherung für den nackten Verkauf: Man verkauft den niedrigeren Strike und kauft den höheren, nimmt etwas weniger Prämie ein und bekommt dafür einen begrenzten Verlust und nur 4.940 US-Dollar Margin. Diese Seite rechnet zuerst den Fall sauber durch und zeigt dann, wie man ihn im Simulator übt.
Wie man mit einem Bear-Call-Spread Geld verdient
Die Struktur ist ein Verkauf und ein Kauf: Steht der SPX bei 7520, verkauft man einen Call mit Strike 7550 (angenommene Prämie 1,00 US-Dollar) und kauft gleichzeitig einen Call mit Strike 7600 (angenommene Prämie 0,40 US-Dollar), beide mit demselben Verfallstag; das verkaufte Bein nimmt Geld ein, das gekaufte kostet Geld – netto nimmt man 0,60 US-Dollar je Aktie ein, also 60 US-Dollar.
Liegt der SPX am Verfall noch unter 7550, sind beide Calls wertlos – man verdient die netto eingenommene Prämie abzüglich der Gebühren für Hin- und Rückweg: 60 − 10 = 50 US-Dollar – das ist der maximal mögliche Gewinn, ein weiterer Rückgang zahlt keinen Cent mehr.
Break-even = Strike des verkauften Beins + Netto-Einnahme: 7550 + 0,60 = 7550,60; liegt der Abrechnungswert am Verfall darunter, macht man Gewinn, darüber beginnt der Verlust. Hinweis: Die Spread-Anzeige im Simulator rechnet nur mit der Prämie; zieht man noch die Gebühren für Hin- und Rückweg von 10 US-Dollar ab (0,10 US-Dollar je Aktie), liegt der echte Break-even, ab dem man weder gewinnt noch verliert, bei 7550,70.
Die Zeit ist der Freund des Verkäufers: Beim 0DTE bleibt nur noch der heutige Tag, und die Prämien beider Calls schrumpfen stündlich – selbst wenn der SPX sich nicht bewegt, wird der Spread billiger, und genau daran verdient der Verkäufer die netto eingenommene Prämie.
Warum der Verlust begrenzt ist
Der schlimmste Fall ist ein Abrechnungswert über 7600 am Verfall: Der verkaufte Call muss (Abrechnungswert − 7550) zahlen, der gekaufte Call erstattet (Abrechnungswert − 7600) – beide heben sich auf, und der Verlust ist begrenzt auf die Strike-Differenz von 50 Punkten abzüglich der netto eingenommenen 0,60, zuzüglich 10 US-Dollar Gebühren für Hin- und Rückweg: maximal 4.950 US-Dollar Verlust, egal wie hoch der Abrechnungswert steigt.
Die Margin bindet nur 4.940 US-Dollar: (50 − 0,60) × 100 = 4.940; Margin und maximaler Verlust unterscheiden sich nur um die 10 US-Dollar Gebühren für Hin- und Rückweg – man darf die gebundene Margin nicht mit dem maximalen Verlust verwechseln, das sind zwei verschiedene Zahlen.
Zum Vergleich der nackt verkaufte Call: Ein verkaufter Call mit Strike 7550 bindet 151.000 US-Dollar Margin, mit einem Konto von 10.000 US-Dollar lässt er sich gar nicht eröffnen; selbst wenn er sich eröffnen ließe, kostet ein Abrechnungswert von 7600 auf einen Schlag (7600 − 7550) × 100 − 100 + 1,30 = 4.901,30 US-Dollar, und steigt der Abrechnungswert weiter, wächst der Verlust mit – ohne Obergrenze.
An einem 0DTE-Tag sind 1 % beim SPX 75 Punkte – mehr als die 50 Punkte zwischen 7550 und 7600: Ein Spread begrenzt den Verlust, heißt aber nicht, dass man die Obergrenze nicht erreicht – die Positionsgröße nie für einen ruhigen Tag bemessen.
Wie man das im Simulator übt
Zuerst Klartext: Im Simulator lässt sich ein nackt verkaufter Call nicht eröffnen – der Verkauf bindet 20 % des Strikes als Margin, ein Call mit Strike 7550 bindet 151.000 US-Dollar, und das virtuelle Startkapital beträgt nur 10.000 US-Dollar – beim Absenden kommt direkt die Meldung „Margin unzureichend“; stattdessen nimmt man einen Bear-Call-Spread: Man verkauft den Call mit Strike 7550 und kauft den Call mit Strike 7600 – im Test bindet 1 Kontrakt 4.940 US-Dollar Margin, bringt netto 60 US-Dollar Prämie ein, die Eröffnungsgebühr beträgt 5 US-Dollar, maximaler Gewinn 50 US-Dollar, maximaler Verlust 4.950 US-Dollar.
So übt man: Zuerst in der Optionskette ein passendes Call-Paar wählen, den Break-even ausrechnen (netto: Strike des verkauften Beins + Netto-Einnahme + anteilige Gebühr je Aktie: 7550 + 0,60 + 0,10 = 7550,70), den Ausstiegsplan aufschreiben und erst dann ordern; nach 15:30 keine neuen Positionen mehr eröffnen, Positionen bis 15:55 abwickeln, nichts bis zum Handelsschluss offen lassen.
Gebühren beim Spread: Ein vertikaler Spread wird mit 2,50 US-Dollar je Bein und Seite berechnet – 5 US-Dollar für die Eröffnung eines Spreads, 5 US-Dollar für die Schließung, 10 US-Dollar für Hin- und Rückweg; eine Spread-Eröffnung zählt nur als 1 Eröffnung gegen das Tageslimit, nicht je Bein.
Man übt ihn am besten im direkten Vergleich mit dem nackt verkauften Call: Der Break-even des nackt verkauften Calls liegt bei 7551,01 (7550 + 1,00 + 0,013), der des Spreads bei 7550,70 – der Spread gibt 0,31 Punkte ab und bekommt dafür einen begrenzten Verlust und eine Eröffnung mit 4.940 US-Dollar; erst überlegen, ob sich dieser Tausch lohnt, dann entscheiden, welchen man übt.
Die vier häufigsten Anfängerfehler
Die gebundene Margin von 4.940 US-Dollar für den maximalen Verlust halten: Der maximale Verlust beträgt 4.950 US-Dollar, die 10 US-Dollar Differenz sind die Gebühren für Hin- und Rückweg – die Margin ist das Geld, das man zur Eröffnung hinterlegen muss, der maximale Verlust ist das schlimmste Ergebnis am Verfall, die beiden Zahlen darf man nicht verwechseln.
Nur auf die netto eingenommenen 60 US-Dollar schauen, nicht darauf, wie weit der Strike vom aktuellen Kurs entfernt ist: 7550 liegt nur etwa 30 Punkte über dem aktuellen Kurs von 7520, und ein SPX-Tag mit 1 % sind 75 Punkte – ein halber solcher Tag reicht bis zum Break-even; zuerst fragen „Ab welchem Anstieg verliere ich?“, dann „Wie viel Prämie nehme ich ein?“.
Je breiter der Spread, desto mehr Prämie nimmt man ein – und desto mehr kann man verlieren: Ein 50 Punkte breiter Spread kann höchstens 4.950 US-Dollar verlieren; ein 10 Punkte breiter Spread (zum Beispiel 7550 verkaufen, 7560 kaufen) kann höchstens (10 − Netto-Einnahme) × 100 + 10 US-Dollar verlieren – zuerst festlegen, wie viel man höchstens verlieren kann, und daraus ableiten, wie breit der Spread sein darf.
Ohne Ausstiegsplan eröffnen: An einem 0DTE-Tag sind 1 % beim SPX 75 Punkte, und die Prämie verdoppelt sich in einem Augenblick – vor der Eröffnung aufschreiben, bei welchem Verlust und bis wann man aussteigt, und nicht erst zum Handelsschluss daran denken.
Dieser Simulator nutzt echte CBOE-Optionsketten mit etwa 15 Minuten Verzögerung, startet mit 10.000 US-Dollar virtuellem Kapital, berechnet 0,65 US-Dollar Gebühren pro Kontrakt und Seite und zeigt Gewinn und Verlust netto nach Gebühren; die Sicherheitsleistung für Verkäufe ist eine vereinfachte Rechnung mit 20 % des Ausübungspreises, keine echte Broker-Margin. Der Simulator dient dazu, Ordern, Disziplin und Auswertung zu üben – er ist keine Anlageberatung und verspricht keine Rendite.