Vender un call: primero entiende el riesgo de vender al descubierto y luego decide si vendes
Vender un call (sell call) también suena a dinero gratis: primero cobras una prima y, mientras el S&P no suba por encima del precio de ejercicio, ese dinero es tuyo. Pero hay una diferencia clave respecto a vender un put: un put, como mucho, cae hasta 0, mientras que un call no tiene techo cuando sube: tan alto como suba el S&P, así de grande puede ser tu pérdida. En esta página primero dejamos claras las cuentas de la venta en descubierto y luego explicamos cómo practicarlo en el simulador.
Cómo gana dinero quien vende un call
Vender un call es cobrar la prima por adelantado: si el S&P está en 7550 y vendes un call 7400, suponiendo una prima de 1,50 dólares, cobras primero 150 dólares (1,50 × 100) y luego se descuenta la comisión de apertura de 0,65 dólares.
Si al vencimiento el S&P sigue por debajo de 7400, ese call vale cero y ganas la prima cobrada menos las comisiones de ida y vuelta: 150 − 1,30 = 148,70 dólares.
Punto de equilibrio = precio de ejercicio + prima − comisiones de ida y vuelta por acción: 7400 + 1,50 − 0,013 = 7401,49; si el precio de liquidación al vencimiento está por debajo, ganas; si está por encima, pierdes.
El tiempo es amigo del vendedor: en un 0DTE solo queda el día de hoy y la prima se encoge cada hora: aunque el S&P no se mueva, el call se abarata, y eso es lo que gana el vendedor.
Qué significa vender al descubierto
Vender al descubierto (naked) es vender sin una pata de protección que cubra la posición: vendes un call 7400 y, una vez que el S&P supera 7400, cada punto que suba te cuesta otros 100 dólares: suba lo que suba, la pérdida crece igual, sin límite.
El SPX no tiene acciones que poseer: es una opción sobre un índice liquidada en efectivo: la venta cubierta de un call (covered call) sobre una acción consiste en tener primero las acciones y luego vender el call, pero el SPX no tiene acciones que tomar, así que vender un call es vender al descubierto, sin la opción de «cubrirlo».
Haz la cuenta del caso extremo: con un valor de liquidación de 7450, el call 7400 vendido paga al vencimiento (7450 − 7400) × 100 = 5.000 dólares; restando los 150 dólares de prima ya cobrados y sumando 1,30 dólares de comisiones de ida y vuelta, la pérdida neta es de 4.851,30 dólares; y si el valor de liquidación sigue subiendo, la pérdida sube con él, sin tope.
En un 0DTE, un movimiento del 1 % del S&P son 75 puntos, y un call vendido al descubierto puede pasar de ganar a perder mucho en un solo día: no calcules tu tamaño de posición pensando en un día tranquilo.
Cómo practicarlo en el simulador
Primero, que quede claro: en el simulador no se puede abrir un call vendido cualquiera: vender exige bloquear un margen del 20 % del precio de ejercicio, un call 7400 exige bloquear 148.000 dólares, y los fondos virtuales iniciales son solo 10.000 dólares, así que al enviar la orden aparece directamente «margen insuficiente».
Esto no es un error: el 20 % del simulador es un criterio simplificado, no el margen real de un bróker; el riesgo real de vender un call al descubierto no es la cifra del margen, es la pérdida sin límite cuando el mercado sube: el margen solo bloquea 148.000 dólares, pero la pérdida puede superar esa cifra.
Para practicar la idea de «vender un call para cobrar la prima», usa en su lugar un bear call spread: vende el call 7400 y compra a la vez el call 7450: en la práctica, abrir 1 contrato bloquea 4.910 dólares de margen, cobra 90 dólares netos de prima y paga 5 dólares de comisión de apertura, con una ganancia máxima de 80 dólares y una pérdida máxima de 4.920 dólares.
Cómo practicar: elige primero un par de contratos en la cadena de opciones, calcula el punto de equilibrio (precio de ejercicio de la pata vendida + ingreso neto − comisiones por acción: 7400 + 0,90 − 0,10 = 7400,80), escribe tu plan de salida y luego opera; después de las 15:30 no se pueden abrir posiciones nuevas y antes de las 15:55 hay que tener las posiciones resueltas, sin dejarlas hasta el cierre.
Los cuatro errores más comunes de los principiantes
Fijarse solo en la prima y no en lo lejos que está el strike del precio actual: cuanto más cerca del precio actual está el call, más gorda es la prima, pero también más probable es que el mercado lo supere: primero mira «cuánto tiene que subir para que pierda» y luego «cuánto puedo cobrar».
Confundir el margen de venta con la pérdida máxima: los 148.000 dólares que bloquea el simulador son solo el dinero que hay que dejar en garantía para abrir, no un límite de pérdida: un call vendido al descubierto no tiene techo cuando sube, y la pérdida puede superar el margen.
Vender sin un plan de salida: en un 0DTE, un movimiento del 1 % del S&P son 75 puntos y la prima puede duplicarse en un instante: antes de abrir, escribe cuánto estás dispuesto a perder y hasta qué hora sales, no lo dejes para el cierre.
Olvidarse de las comisiones: vender un call cuesta 0,65 dólares al abrir y 0,65 dólares al cerrar; un call muy fuera del dinero con una prima de 0,05 dólares solo cobra 5 dólares por contrato, y las comisiones de ida y vuelta de 1,30 dólares se comen una cuarta parte.
Este simulador usa cadenas de opciones reales de CBOE con un retraso de unos 15 minutos, empieza con 10.000 dólares de fondos virtuales, cobra 0,65 dólares por contrato y por lado en comisiones, y muestra las ganancias y pérdidas netas de comisiones; el margen de venta es un criterio simplificado del 20% del precio de ejercicio, no el margen real de un bróker. El simulador sirve para practicar órdenes, disciplina y revisión: no constituye asesoramiento de inversión y no promete ningún rendimiento.