Bull Put Spread para principiantes: cómo cobrar la prima vendiendo Put sin vender al descubierto
Vender un Put para cobrar la prima suena muy seguro: mientras el S&P no caiga por debajo del precio de ejercicio, la prima es tuya. Pero vender al descubierto un solo Put 7400 exige bloquear 148.000 dólares de margen, y una cuenta de simulación de 10.000 dólares no puede ni abrirlo; además, cuando cae no tiene fondo, cuanto más bajo sea el precio de liquidación, más pierdes. El bull put spread es ponerle un seguro a esa venta al descubierto: vende el strike alto y compra el strike bajo, cobras un poco menos de prima a cambio de una pérdida con tope y un margen de solo 4.910 dólares. En esta página primero dejamos claras las cuentas y luego explicamos cómo practicarlo en el simulador.
Cómo gana dinero un bull put spread
La estructura es una venta y una compra: con el SPX en 7550, vende un Put 7400 (suponiendo una prima de 1,50 dólares) y compra a la vez un Put 7350 (suponiendo una prima de 0,60 dólares), con el mismo vencimiento en las dos patas; la pata vendida cobra y la comprada paga, con un ingreso neto de 0,90 dólares por acción, es decir, 90 dólares.
Si al vencimiento el SPX sigue por encima de 7400, los dos Put valen cero y ganas la prima neta cobrada menos las comisiones de ida y vuelta: 90 − 10 = 80 dólares, esa es la ganancia máxima, por mucho que suba no ganarás más.
Punto de equilibrio = precio de ejercicio de la pata vendida − ingreso neto: 7400 − 0,90 = 7399,10; si el precio de liquidación al vencimiento está por encima, ganas; si está por debajo, empiezas a perder. Nota: la cifra que muestra el simulador para la orden combinada solo cuenta la prima; restando además las comisiones de ida y vuelta de 10 dólares (0,10 dólares por acción), el verdadero punto de no perder ni ganar está en 7399,20.
El tiempo es amigo del vendedor: en un 0DTE solo queda el día de hoy y la prima de los dos Put se encoge cada hora: aunque el SPX no se mueva, el spread se abarata, y así es como se gana la prima neta cobrada.
Por qué la pérdida tiene un tope
El peor caso es que al vencimiento el SPX caiga por debajo de 7350: el Put vendido te obliga a pagar (7400 − valor de liquidación) y el Put comprado te devuelve (7350 − valor de liquidación); se compensan, y la pérdida queda limitada al ancho entre strikes de 50 puntos menos el ingreso neto de 0,90, más las comisiones de ida y vuelta de 10 dólares: como máximo pierdes 4.920 dólares, y por mucho que siga cayendo el valor de liquidación no perderás más.
El margen bloqueado es solo de 4.910 dólares: (50 − 0,90) × 100 = 4.910; el margen y la pérdida máxima se diferencian solo en los 10 dólares de comisiones de ida y vuelta: no confundas el margen bloqueado con la pérdida máxima, son dos cifras distintas.
Compáralo con vender un Put al descubierto: vender un Put 7400 exige bloquear 148.000 dólares de margen, y una cuenta de 10.000 dólares no puede abrirlo; aunque pudiera, con un valor de liquidación de 7350 perdería de golpe (7400 − 7350) × 100 − 150 + 1,30 = 4.851,30 dólares, y si el valor de liquidación sigue bajando, la pérdida crece con él, sin tope.
En un 0DTE, un movimiento del 1 % del SPX son 75 puntos, más ancho que los 50 puntos del spread entre 7400 y 7350: el spread limita la pérdida, pero eso no significa que no puedas perder el máximo; no calcules tu tamaño de posición pensando en un día tranquilo.
Cómo practicarlo en el simulador
Primero, que quede claro: en el simulador no se puede abrir un Put vendido al descubierto: vender exige bloquear un margen del 20 % del precio de ejercicio, un Put 7400 exige bloquear 148.000 dólares, y los fondos virtuales iniciales son solo 10.000 dólares, así que al enviar la orden aparece directamente «margen insuficiente»; usa en su lugar un bull put spread: vende el Put 7400 y compra el Put 7350; en la práctica, abrir 1 contrato bloquea 4.910 dólares de margen, cobra 90 dólares netos de prima y paga 5 dólares de comisión de apertura, con una ganancia máxima de 80 dólares y una pérdida máxima de 4.920 dólares.
Cómo practicar: elige primero un par de Put en la cadena de opciones, calcula el punto de equilibrio (en neto: precio de ejercicio de la pata vendida − ingreso neto + comisiones por acción: 7400 − 0,90 + 0,10 = 7399,20), escribe tu plan de salida y luego opera; después de las 15:30 no se pueden abrir posiciones nuevas y antes de las 15:55 hay que tener las posiciones resueltas, sin dejarlas hasta el cierre.
Comisiones de las órdenes combinadas: un spread vertical se cobra a 2,50 dólares por pata y por lado: abrir un spread cuesta 5 dólares y cerrarlo otros 5 dólares, 10 dólares de ida y vuelta; abrir una orden combinada una vez solo cuenta como 1 apertura contra el límite diario, no por patas.
Practícalo comparándolo con la venta al descubierto: el punto de equilibrio del Put vendido al descubierto es 7398,51 (7400 − 1,50 + 0,013), y el del spread es 7399,20: el spread renuncia a 0,69 puntos a cambio de limitar la pérdida y poder abrir con 4.910 dólares; piensa primero si ese intercambio te compensa y luego decide cuál practicar.
Los cuatro errores más comunes de los principiantes
Confundir el margen bloqueado de 4.910 dólares con la pérdida máxima: la pérdida máxima es de 4.920 dólares, y la diferencia de 10 dólares son las comisiones de ida y vuelta: el margen es el dinero que hay que dejar en garantía para abrir, la pérdida máxima es el peor resultado al vencimiento; no mezcles las dos cifras.
Fijarse solo en los 90 dólares netos cobrados y no en lo lejos que está el strike del precio actual: el 7400 está 150 puntos por debajo del precio actual de 7550, y un día en que el SPX cae un 1 % son 75 puntos; dos días así bastan para tocar el punto de equilibrio: primero mira «cuánto tiene que caer para que pierda» y luego «cuánto puedo cobrar».
Cuanto más ancho es el spread, más cobras y más puedes perder: un spread de 50 puntos de ancho puede perder como máximo 4.920 dólares; uno de 10 puntos de ancho (por ejemplo, vender el 7400 y comprar el 7390) puede perder como máximo (10 − ingreso neto) × 100 + 10 dólares: primero decide cuánto puedes perder como máximo y luego calcula al revés lo ancho que puede ser el spread.
Abrir sin un plan de salida: en un 0DTE, un movimiento del 1 % del SPX son 75 puntos y la prima puede duplicarse en un instante: antes de abrir, escribe cuánto estás dispuesto a perder y hasta qué hora sales, no lo dejes para el cierre.
Este simulador usa cadenas de opciones reales de CBOE con un retraso de unos 15 minutos, empieza con 10.000 dólares de fondos virtuales, cobra 0,65 dólares por contrato y por lado en comisiones, y muestra las ganancias y pérdidas netas de comisiones; el margen de venta es un criterio simplificado del 20% del precio de ejercicio, no el margen real de un bróker. El simulador sirve para practicar órdenes, disciplina y revisión: no constituye asesoramiento de inversión y no promete ningún rendimiento.