SPX y SPY siguen al índice S&P 500, pero son dos opciones diferentes: el subyacente de SPX es el propio índice, mientras que el subyacente de SPY son las acciones de un ETF que replica al S&P 500. Un índice es solo un número calculado: no hay acciones que entregar; las acciones del ETF se pueden comprar, vender y entregar. Esa única diferencia decide la liquidación, el ejercicio y el tamaño del contrato.
Cuatro mecánicas verificadas que difieren
Subyacente diferente: el subyacente de SPX es el índice S&P 500, un índice de unas 500 grandes empresas estadounidenses. No es un valor y no hay acciones que entregar. El subyacente de SPY son las acciones del ETF SPDR S&P 500, que posee unas 500 acciones componentes y cotiza como una acción.
Liquidación: SPX se liquida en efectivo: al vencimiento, un contrato in the money paga o recibe (valor de liquidación − precio de ejercicio) × $100 en efectivo, y no se entregan acciones. SPY se liquida físicamente: al ejercer, cada contrato entrega o recibe 100 acciones del ETF.
Ejercicio: SPX es de ejercicio europeo: solo se puede ejercer al vencimiento, así que el vendedor no corre riesgo de asignación anticipada. SPY es de ejercicio americano: el comprador puede ejercer en cualquier momento antes del vencimiento, y una posición corta muy in the money puede ser asignada antes de tiempo — especialmente en torno a las fechas ex-dividendo del ETF — dejando en la cuenta una posición en acciones de 100 acciones por contrato.
Tamaño del contrato: SPX vale $100 por punto. Con el índice en 7,400 y SPY en unos $740, un contrato de SPX tiene un valor nocional de unos $740,000, mientras que un contrato de SPY controla 100 acciones, unos $74,000: aproximadamente 10 veces menos. Un movimiento de $1 en SPY también vale $100 por contrato, pero el capital necesario para un solo contrato es mucho menor.
0DTE e impuestos: dos notas más
0DTE: ambos productos tienen contratos que vencen cada día de negociación. El 0DTE de SPX es SPXW: vencimientos diarios con liquidación PM. Los contratos diarios de SPY también se negocian hasta el cierre, pero el ejercicio puede dejar una entrega de acciones durante la noche.
Impuestos (solo normas fiscales de EE. UU.): las opciones SPX entran en la Sección 1256 del código fiscal estadounidense: 60% de ganancias de capital a largo plazo y 40% a corto plazo, y no se aplican las normas de venta en lavado (wash-sale). Las opciones SPY tributan como las opciones sobre acciones ordinarias: si se mantienen menos de un año son a corto plazo, y se aplican las normas de venta en lavado. Los impuestos dependen de cada persona; esta página solo expone las normas y no da asesoramiento fiscal.
Primero simula, luego habla de cualquier otra cosa
Este simulador usa cotizaciones con retraso de CBOE (unos 15 minutos de retraso), empieza con $10,000 de efectivo virtual, cobra $0.65 por contrato y por lado, y muestra el P&L neto de comisiones. Su propósito es practicar la introducción de órdenes, la disciplina y la revisión. No es asesoramiento de inversión y no promete rendimientos.