Cómo se fija el valor de liquidación: ¿precio de cierre o de apertura?
Al vencimiento, lo que vale un contrato no lo fija el último precio negociado, sino un valor de liquidación oficial calculado por el mercado. Las opciones 0DTE y el contrato estándar mensual no usan el mismo valor de liquidación: uno se liquida según el precio de cierre y el otro según el de apertura. Saber cuál es cuál te evita calcular mal tus ganancias y pérdidas el día del vencimiento.
Las opciones 0DTE se liquidan según el precio de cierre
0DTE es un contrato SPXW de vencimiento diario que se liquida por la tarde: la negociación sigue hasta el cierre de las 16:00, hora del Este (las 13:00 en los días de media sesión), y el valor de liquidación es el precio de cierre oficial del índice S&P 500 de ese día.
El valor de liquidación se calcula a partir de los precios de cierre de los 500 componentes: no es el precio negociado de una opción concreta, sino el valor oficial del índice en el momento del cierre.
El precio de cierre es el valor de liquidación, no hay que buscar ningún código aparte: el precio de cierre que ves en tu pantalla de cotizaciones es la cifra que se usa para la liquidación.
Ejercicio europeo, liquidación en efectivo: solo se puede liquidar al vencimiento, nunca antes; la parte dentro del dinero se paga en efectivo, no se entregan acciones.
El contrato estándar mensual se liquida según el precio de apertura
El contrato SPX estándar que vence el tercer viernes de cada mes usa el SET: el SET es la cotización especial de apertura (Special Opening Quotation), calculada a partir de los precios de apertura de los 500 componentes en la mañana del vencimiento, y CBOE la publica con el código SET.
Esta serie deja de negociarse el día anterior al vencimiento: normalmente ya no se puede negociar después del cierre del jueves, y el valor de liquidación solo se fija en la apertura del viernes; entre medias, el mercado puede abrir con un salto.
El tercer viernes vencen dos contratos distintos a la vez: el contrato SPX estándar de liquidación por la mañana y el contrato SPXW de liquidación al cierre de la tarde no son el mismo contrato, aunque la fecha coincida.
Solo con la fecha no se sabe si la liquidación es por la mañana o por la tarde: hay que mirar si el contrato es un contrato mensual estándar o un contrato semanal o de vencimiento diario.
No confundas el valor de liquidación con el último precio negociado
El último precio negociado es el precio de la última operación; el valor de liquidación es una cifra oficial calculada: las dos cifras suelen estar cerca, pero no son lo mismo.
En las opciones 0DTE, el valor de liquidación es el precio de cierre: casi igual que el último precio del contado, pero cuenta el precio oficial de cierre.
En el contrato mensual, el valor de liquidación es el precio de apertura del viernes: puede diferir mucho del último precio negociado del jueves, porque el salto nocturno se refleja directamente en el valor de liquidación.
Cuánto está dentro del dinero se calcula según el valor de liquidación: en una call, la parte en la que el valor de liquidación supera el strike; en una put, la parte en la que el strike supera el valor de liquidación, multiplicada por 100 dólares por punto; los contratos fuera del dinero vencen sin valor. (Las cifras son solo ejemplos: valor de liquidación 7.320 puntos, put con strike 7.350 — 30 puntos dentro del dinero, unos 3.000 dólares en efectivo de liquidación; no son cotizaciones en tiempo real.)
Cómo practicar en el simulador
El simulador no liquida las posiciones automáticamente según el valor de liquidación: cierra tus posiciones tú mismo antes del cierre; no las dejes abiertas después de la campana apostando al valor de liquidación.
Después de las 15:30 no se pueden abrir posiciones nuevas y antes de las 15:55 el simulador te recuerda que cierres: los precios se mueven rápido hacia el cierre, y parar antes evita el tramo más difícil de valorar.
Al revisar, compara el precio de cierre con tus strikes: calcula cuánto habría valido mantener la posición hasta la liquidación y compáralo con el precio al que cerraste en realidad, para ver qué te costó o te ahorró cerrar antes.
Empieza con 1 contrato comprador de una sola pata: entiende primero una liquidación al vencimiento y luego practica los spreads.
Este simulador usa cadenas de opciones reales de CBOE con un retraso de unos 15 minutos, empieza con 10.000 dólares de fondos virtuales, cobra 0,65 dólares por contrato y por lado en comisiones, y muestra las ganancias y pérdidas netas de comisiones; el margen de venta es un criterio simplificado del 20% del precio de ejercicio, no el margen real de un bróker. El simulador sirve para practicar órdenes, disciplina y revisión: no constituye asesoramiento de inversión y no promete ningún rendimiento.