Comment le prix de règlement est fixé : cours de clôture ou cours d'ouverture ?
Au moment de l'expiration, ce que vaut un contrat ne se mesure pas au dernier prix négocié, mais à un prix de règlement officiel, calculé par la bourse. Le 0DTE et le contrat standard mensuel n'utilisent pas le même prix de règlement : l'un se règle sur la clôture, l'autre sur l'ouverture. Savoir lequel est lequel évite de mal calculer votre profit ou votre perte le jour de l'expiration.
Le 0DTE se règle sur le cours de clôture
Le 0DTE est un contrat SPXW qui expire le jour même et se règle dans l'après-midi : les échanges se poursuivent jusqu'à la clôture à 16:00, heure de l'Est (13:00 les jours de séance réduite), et le prix de règlement est le cours de clôture officiel de l'indice S&P 500 ce jour-là.
Le prix de règlement est calculé à partir des cours de clôture des 500 actions composantes : ce n'est pas le prix négocié d'une option en particulier, mais la valeur officielle de l'indice au moment de la clôture.
Le cours de clôture est le prix de règlement, pas besoin de chercher un autre code : le cours de clôture que vous voyez habituellement sur votre écran de cotation est le chiffre utilisé pour le règlement.
Exercice européen, règlement en espèces : on ne peut régler qu'à l'échéance, jamais avant ; la part dans la monnaie est réglée en espèces, sans livraison d'actions.
Le contrat standard mensuel se règle sur le cours d'ouverture
Le contrat SPX standard qui expire le troisième vendredi du mois utilise le SET : le SET est la cotation spéciale d'ouverture (Special Opening Quotation), calculée à partir des cours d'ouverture de chacune des 500 actions composantes le matin de l'expiration, et publiée par le CBOE sous le code SET.
Ce type de contrat cesse d'être négocié la veille de l'expiration : en général, on ne peut plus l'acheter ni le vendre après la clôture du jeudi, et le prix de règlement n'est fixé que le vendredi matin à l'ouverture — une nuit entre les deux, pendant laquelle le cours peut ouvrir en gap.
Le troisième vendredi, deux contrats différents expirent en même temps : le contrat SPX standard à règlement du matin et le contrat SPXW à règlement de clôture l'après-midi sont des contrats différents, même si la date est la même.
La date seule ne permet pas de savoir si le règlement est le matin ou l'après-midi : il faut regarder si le contrat est un contrat mensuel standard ou un contrat hebdomadaire / à expiration quotidienne.
Ne confondez pas le prix de règlement et le dernier prix négocié
Le dernier prix négocié est le prix de la dernière transaction, le prix de règlement est un chiffre officiel calculé : les deux chiffres sont en général très proches, mais ce n'est pas la même chose.
Pour le 0DTE, le prix de règlement est le cours de clôture : il est quasiment égal au cours actuel de la dernière minute, mais c'est le cours de clôture officiel qui fait foi.
Pour le contrat mensuel, le prix de règlement est le cours d'ouverture du vendredi : il peut être très différent du dernier prix négocié à la clôture du jeudi, car le gap de la nuit se retrouve directement dans le prix de règlement.
La valeur intrinsèque se calcule à partir du prix de règlement : pour un call, la valeur intrinsèque est la part dont le prix de règlement dépasse le strike ; pour un put, la part dont le strike dépasse le prix de règlement, multipliée par 100 dollars par point ; un contrat hors de la monnaie expire sans valeur. (Les chiffres sont des exemples seulement : prix de règlement 7 320 points, strike du put 7 350 points, valeur intrinsèque 30 points, environ 3 000 dollars en espèces au règlement ; ce ne sont pas des cotations en temps réel.)
Comment s'entraîner dans le simulateur
Le simulateur ne règle pas automatiquement les positions au prix de règlement : clôturez vos positions vous-même avant la clôture — ne les gardez pas après la cloche en pariant sur le prix de règlement.
Plus de nouvelles positions après 15:30, et un rappel pour clôturer avant 15:55 : les prix bougent vite en fin de séance, et s'arrêter tôt permet d'éviter la période la plus difficile à évaluer.
À la révision, comparez le cours de clôture avec vos strikes : calculez ce que vous auriez obtenu en gardant la position jusqu'au règlement, puis comparez avec le prix auquel vous avez réellement clôturé, pour voir si clôturer tôt vous a fait gagner ou perdre.
Commencez par acheter 1 contrat, une seule jambe : comprenez d'abord un règlement à l'échéance, puis entraînez-vous sur les spreads.
Ce simulateur utilise de vraies chaînes d'options CBOE avec un délai d'environ 15 minutes, démarre avec $10,000 de fonds virtuels, facture $0.65 par contrat et par côté en frais, et montre les profits et pertes nets de frais ; la marge de vente est une marge simplifiée de 20% du prix d'exercice, pas une vraie marge de courtier. Le simulateur sert à pratiquer les ordres, la discipline et la révision — pas un conseil en investissement, et il ne promet aucun rendement.