Dans, à ou hors de la monnaie : à quelle distance le prix d'exercice est-il du cours ?
Comparer un prix d'exercice au cours actuel range chaque option dans l'une des trois catégories : dans la monnaie (in-the-money, ITM), à la monnaie (at-the-money, ATM) ou hors de la monnaie (out-of-the-money, OTM). Ces trois termes ne prédisent pas la direction du marché : ils décrivent seulement, à cet instant précis, à quelle distance le prix d'exercice se trouve du cours actuel — et ce que l'option rapporterait si elle était exercée immédiatement.
Trois définitions vérifiées
Les exemples ci-dessous utilisent tous les mêmes chiffres : supposons que le SPX soit autour de 7,400 points (ces chiffres ne sont que des exemples, pas des cours en direct).
Dans la monnaie : exercer immédiatement rapporterait quelque chose. Pour un call, le cours est au-dessus du prix d'exercice ; pour un put, c'est l'inverse — le cours est en dessous du prix d'exercice. Exemple : avec l'indice à 7,400 points, un call de strike 7,350 est dans la monnaie, et un put de strike 7,450 l'est aussi.
À la monnaie : le prix d'exercice est à peu près égal au cours actuel. À 7,400 points, le call 7,400 et le put 7,400 sont tous les deux à la monnaie. Une option à la monnaie n'a pas de valeur intrinsèque.
Hors de la monnaie : exercer immédiatement ne rapporterait rien. Pour un call, le prix d'exercice est au-dessus du cours ; pour un put, le prix d'exercice est en dessous du cours. Exemple : à 7,400 points, un call de strike 7,450 est hors de la monnaie, et un put de strike 7,350 l'est aussi.
La catégorie suit le cours : une option hors de la monnaie le matin peut devenir dans la monnaie l'après-midi si le cours bouge ; la catégorie ne décrit que le moment présent, elle ne garantit pas où l'option sera à l'expiration.
Valeur intrinsèque et valeur temps
Le prix d'une option = valeur intrinsèque + valeur temps.
Valeur intrinsèque : ce que rapporterait un exercice immédiat. Pour un call, c'est le cours moins le prix d'exercice ; pour un put, le prix d'exercice moins le cours ; un résultat négatif compte pour zéro. Seules les options dans la monnaie ont une valeur intrinsèque. Exemple : indice à 7,400 points, un put de strike 7,450 a une valeur intrinsèque de 50 points — à $100 par point, cela fait $5,000 par contrat.
Valeur temps : tout ce qui, dans le prix, dépasse la valeur intrinsèque — le prix payé pour la possibilité que l'option finisse dans la monnaie avant l'expiration. Les options à la monnaie et hors de la monnaie ne valent que leur valeur temps ; à l'expiration, la valeur temps tombe à zéro.
Ce qui se passe à l'expiration : une option encore hors de la monnaie à l'expiration ne vaut plus rien ; un contrat SPX encore dans la monnaie à l'expiration se règle en espèces. Le SPX est d'exercice européen : il ne peut être exercé qu'à la date d'expiration, jamais avant.
D'abord simuler, ensuite parler du reste
Ce simulateur utilise la chaîne d'options réelle du CBOE différée d'environ 15 minutes, démarre avec $10,000 de capital virtuel, facture $0.65 par contrat et par côté, et affiche les résultats nets de frais. Son but est de s'entraîner à passer des ordres, à respecter une discipline et à analyser ses opérations. Ce n'est pas un conseil en investissement et il ne promet aucun rendement.