버터플라이 스프레드 입문: S&P가 중간에 머물면 벌고, 양쪽 손실은 상한이 정해지는 구조, 연습하는 법
SPX가 7520일 때, 오늘은 어디로도 가지 않고 장 마감에도 7550 근처에 머물 것 같다고 생각해 보세요. 7550 콜을 1계약 매수하려면 돈이 많이 들고, 매도하면 정말 올랐을 때가 두렵습니다. 버터플라이 스프레드는 이 “횡보”라는 판단을 하나의 거래로 만드는 방법입니다. 낮은 행사가를 매수하고, 중간 행사가를 2계약 매도하고, 높은 행사가를 다시 매수하면 네 다리가 “중간은 높고 양쪽은 낮은” 모양이 됩니다. 만기에 중간에 안착하면 가장 많이 벌고, 양쪽 바깥에 머물면 처음 낸 순 프리미엄에 수수료를 더한 금액까지만 잃습니다. 이 페이지에서는 먼저 이 계산을 분명히 하고, 시뮬레이터에서 어떻게 연습하는지 설명합니다. 먼저 분명히 하겠습니다. 시뮬레이터에는 버터플라이를 한 번에 여는 버튼이 없어 두 개의 수직 스프레드로 나눠 연습해야 합니다.
버터플라이 스프레드는 어떻게 돈을 버는가
구조는 매수 하나, 매도 둘, 매수 하나입니다. SPX가 7520일 때 7500 콜 1계약을 매수하고(프리미엄이 2.00달러라고 하면), 7550 콜 2계약을 매도하고(프리미엄이 각 1.00달러라고 하면), 7600 콜 1계약을 다시 매수합니다(프리미엄이 0.40달러라고 하면). 네 다리의 만기일은 같습니다. 매수한 다리는 돈을 내고, 매도한 다리는 돈을 받습니다. 순지출은 주당 2.00 − 2 × 1.00 + 0.40 = 0.40달러, 즉 40달러입니다. 처음에 내는 전부입니다.
만기에 SPX가 정확히 7550에 머물면 매수한 7500 콜은 50포인트(5000달러)의 가치가 되고, 매도한 7550 콜 2계약과 매수한 7600 콜은 가치가 없어집니다. 처음 낸 40달러와 왕복 수수료 20달러를 빼면 최대 이익은 4940달러입니다. 이것이 버터플라이의 정점입니다. 중간에 머물 때 가장 많이 법니다.
손익분기점은 두 개입니다(프리미엄 기준). 아래 손익분기점 = 7500 + 0.40 = 7500.40, 위 손익분기점 = 7600 − 0.40 = 7599.60입니다. 청산가가 이 두 점 사이에 있으면 이익이 납니다. 왕복 수수료 20달러(주당 0.20)를 더 빼면 진짜 손익분기점은 7500.60과 7599.40입니다.
시간은 버터플라이 매수자의 적입니다. 0DTE는 당일만 남았고, 매수한 두 콜의 프리미엄은 매도한 두 콜보다 빨리 줄어듭니다. SPX가 움직이지 않아도 버터플라이는 싸집니다. 이 거래는 “어느 방향으로 가는지”가 아니라 “어디에 머무는지”에 거는 것입니다. 추격 매수 도구로 쓰지 마세요.
손실에 상한이 있는 이유
최악의 경우는 만기에 SPX가 7500 아래로 떨어지거나 7600 위로 오르는 것입니다. 네 다리가 모두 가치가 없어지고, 잃는 돈은 처음 낸 순 프리미엄 40달러에 왕복 수수료 20달러를 더한 금액, 최대 손실 60달러입니다. 청산가가 어느 쪽으로 더 가도 더 잃지는 않습니다.
숫자를 잘못 더하지 마세요. 두 수직 스프레드 각각의 “최대 손실”은 110달러와 4950달러이지만, 그것은 두 거래를 따로 계산한 최악의 경우로, 동시에 일어나지 않습니다. 합쳐서 계산하면 불 콜 스프레드 쪽은 최대 110달러를 잃는 반면 베어 콜 스프레드 쪽은 동시에 50달러를 벌므로 순손실은 60달러입니다. 버터플라이의 최대 손실은 합친 계산으로 구해야 하며, 양쪽의 최대 손실을 더하는 것이 아닙니다.
묶이는 증거금은 4940달러뿐입니다. 불 콜 스프레드 쪽은 차감 스프레드라 증거금이 묶이지 않습니다. 베어 콜 스프레드 쪽은 (50 − 0.60) × 100 = 4940달러가 묶입니다. 10,000달러 모의 계좌로도 열 수 있지만, 이 4940달러는 맡기는 돈일 뿐, 최대 손실이 아닙니다. 최대 손실은 60달러뿐입니다.
나체 콜 매도와 비교해 보겠습니다. 7550 콜 1계약을 매도하려면 증거금 151,000달러가 묶이고, 10,000달러 계좌로는 애초에 열 수 없습니다. 열 수 있다고 해도 청산가가 7600이면 (7600 − 7550) × 100 − 100 + 1.30 = 4901.30달러를 한 번에 물어야 하고, 청산가가 더 오르면 손실도 따라 커집니다. 상한이 없습니다. 버터플라이는 프리미엄 40달러에 보증금 4940달러를 들여 손실을 60달러로 제한합니다.
시뮬레이터에서 연습하는 방법
먼저 분명히 하겠습니다. 시뮬레이터에는 버터플라이를 한 번에 여는 기능이 없습니다. 조합 주문은 수직 스프레드(두 다리)와 아이언 콘도르(네 다리, 콜 매도 1계약·매수 1계약에 풋 매도 1계약·매수 1계약)만 지원합니다. 네 다리가 모두 콜인 버터플라이는 한 번에 열려고 하면 “조합 구조가 올바르지 않습니다: 알 수 없는 전략”이라는 오류가 뜹니다. 연습법은 두 개의 수직 스프레드로 나누는 것입니다. 먼저 불 콜 스프레드를 열고(7500 콜 매수, 7550 콜 매도), 그다음 베어 콜 스프레드를 엽니다(7550 콜 매도, 7600 콜 매수). 중간 7550은 두 주문에서 각각 한 번씩 매도되므로, 합치면 정확히 버터플라이의 네 다리가 됩니다.
실측 결과(1계약): 불 콜 스프레드 쪽은 순지출 100달러, 개시 수수료 5달러, 묶이는 증거금 없음. 베어 콜 스프레드 쪽은 순수입 60달러, 개시 수수료 5달러, 묶이는 증거금 4940달러입니다. 두 거래를 합치면 순지출 40달러, 개시 수수료 10달러, 묶이는 증거금 4940달러입니다. 당일 개시 횟수 2건(하루 최대 3건)을 쓰므로 1건이 남습니다.
연습법: 먼저 옵션 체인에서 등간격 행사가 세 개를 고르고(예를 들어 7500, 7550, 7600, 간격 50포인트), 두 손익분기점을 계산한 뒤(순액 기준 7500.60과 7599.40), 청산 계획을 세우고 주문하세요. 15:30 이후에는 신규 개시가 금지되며, 15:55 전에 포지션을 정리하고 장 마감까지 들고 가지 마세요.
조합 주문 수수료 기준: 수직 스프레드는 다리당 편도 2.5달러씩 부과됩니다. 스프레드 1계약 개시 5달러, 청산 5달러입니다. 버터플라이를 두 스프레드로 나누면 개시 10달러, 청산 10달러, 왕복 20달러입니다. 최대 이익과 최대 손실을 계산할 때는 20달러 수수료를 반드시 빼야 합니다. 조합 주문 개시 1회는 개시 횟수 1건으로 계산되므로, 스프레드 두 건은 2건입니다.
초보자가 가장 쉽게 빠지는 네 가지 함정
양쪽의 “최대 손실”을 더해 버터플라이의 최대 손실로 계산하는 것: 110 + 4950 = 5060은 틀렸습니다. 두 쪽의 최악의 경우는 반대 방향에서 일어나므로 동시에 발생하지 않습니다. 버터플라이를 합친 최대 손실은 낸 순 프리미엄 40달러에 왕복 수수료 20달러를 더한 금액, 총 60달러입니다.
“최대 이익 4940달러”만 보고 얼마나 좁은 범위에 머물러야 하는지 보지 않는 것: 순액 기준으로 청산가는 7500.60에서 7599.40 사이에 있어야 이익이 나며, 구간은 약 99포인트에 불과합니다. 0DTE 당일 SPX가 1%만 움직여도 75포인트이므로 하루 만에 이 구간을 벗어날 수 있습니다. “얼마를 벌 수 있는지”보다 “구간 안에 머물 확률”을 먼저 보세요.
행사가 간격을 너무 넓게 또는 너무 좁게 고르는 것: 50포인트짜리 버터플라이는 최대 이익 4940달러, 최대 손실 60달러입니다. 10포인트짜리 버터플라이(예를 들어 7540, 7550, 7560)는 최대 (10 − 순지출) × 100 − 20달러까지만 벌 수 있고, 프리미엄이 차지하는 비중이 더 커서 실수할 여지가 더 작습니다. 먼저 최대로 잃을 수 있는 금액을 정한 뒤, 간격을 얼마나 넓게 둘 수 있는지 거꾸로 계산하세요.
청산 계획 없이 개시하는 것: 0DTE 당일 SPX가 1%만 움직여도 75포인트입니다. 버터플라이의 정점 7550에서 조금만 벗어나도 가치가 빠르게 떨어집니다. 개시하기 전에 얼마를 잃으면 나갈지, 몇 시까지 나갈지를 미리 정해 두세요. 장 마감 때가 돼서야 생각하지 마세요.
이 시뮬레이터는 CBOE의 실제 옵션 체인을 약 15분 지연된 데이터로 사용하며, 시작 가상 자금은 $10,000, 수수료는 계약당 편도 $0.65이며, 손익은 수수료를 뺀 순액으로 표시합니다. 매도 증거금은 행사가의 20%를 적용한 시뮬레이션 단순화 기준이며, 실제 증권사의 증거금이 아닙니다. 이 시뮬레이터는 주문, 규율, 복습을 연습하기 위한 것이며, 투자 조언이 아니고 어떤 수익률도 약속하지 않습니다.