옵션 체인에서는 행사가마다 매수 가격과 매도 가격 외에도 델타와 IV 두 열이 표시됩니다. 프리미엄이 왜 이렇게 움직이는지는 그리스 문자에서 이름을 따온 몇 가지 숫자로 잴 수 있습니다. 이 숫자들은 옵션 가격이 현물, 시간, 변동성에 얼마나 민감한지를 재는 것입니다. 시간에 해당하는 숫자는 세타(Theta)로, 시간 가치 편에서 이미 설명했습니다. 이 글에서는 나머지 세 가지, 델타(Delta), 감마(Gamma), 베가(Vega)를 설명합니다. 먼저 한 가지 짚고 넘어가면, 이 숫자들은 모두 대략적인 수치이며 시장 상황에 따라 변하고, 어떤 것도 보장하지 않습니다.
델타는 고정된 값이 아닙니다. 현물이 움직이면 옵션과 행사가 사이의 거리도 달라지고, 델타도 함께 변합니다. 감마는 그 변화가 얼마나 빠른지, 즉 현물이 1포인트 움직일 때 델타가 얼마나 변하는지를 재는 숫자입니다. 매수한 옵션의 감마는 콜이든 풋이든 항상 양수이고, 매도한 옵션의 감마는 음수입니다. 예시: 델타 0.40, 감마 0.06인 콜옵션은 S&P 500 지수가 1포인트 오르면 델타가 약 0.46이 됩니다. 감마는 등가격, 만기가 가까울 때 가장 크며, 0DTE 등가격 행사가에서 특히 그렇습니다. 마감 전 몇 포인트의 움직임만으로 계약이 그대로 소멸할지, 내재가치를 갖게 될지 결정되기 때문에 델타는 0과 1 사이를 빠르게 오가고 가격도 함께 크게 출렁입니다. 감마가 크다는 것은 현물을 따라가는 정도 자체가 불안정하다는 뜻이니, 주문하기 전에 한 번 더 확인해 보세요.
베가는 프리미엄이 내재변동성(IV)에 얼마나 민감한지를 재는 숫자입니다. IV가 1%포인트 변할 때 프리미엄이 대략 몇 달러 움직이는지를 나타냅니다. 매수한 옵션의 베가는 항상 양수입니다. IV가 오르면 콜과 풋 모두 비싸지고, IV가 내리면 둘 다 싸집니다. 예시: 베가가 0.15인 옵션은 IV가 1%포인트 오르면 프리미엄이 약 0.15달러 오릅니다. 베가는 등가격, 남은 시간이 긴 계약에서 가장 큽니다. 0DTE는 당일만 남았고 시간 가치도 거의 남지 않았기 때문에 베가도 작습니다. 방향이 나오지 않은 채 IV가 먼저 떨어지면 프리미엄은 그대로 줄어듭니다. IV 급락(IV crush)에 대해서는 내재변동성 편에서 설명했습니다.
옵션 체인에서는 행사가마다 델타와 IV 두 열을 확인할 수 있습니다. 먼저 델타를 보고 해당 행사가가 현물을 얼마나 가깝게 따라가는지 확인하고, 다음으로 IV를 보고 변동성 가격이 높은지 확인하세요. 감마와 베가는 시뮬레이터에 표시되지 않으므로, 이 글의 규칙대로 이해하면 됩니다. 등가격 행사가, 마감에 가까울수록 감마가 가장 크고 델타가 가장 불안정합니다. 0DTE의 베가는 작기 때문에 프리미엄의 움직임은 방향과 시간에 더 많이 좌우됩니다. 처음 연습할 때는 매수 단방향 1계약부터 시작해 체인에 표시된 델타와 비교하며 프리미엄이 현물을 어떻게 따라가는지 확인해 보세요. 주문하기 전에 청산 계획도 미리 적어 두세요. 얼마를 벌면 나갈지, 얼마를 잃으면 나갈지, 늦어도 몇 시까지 나갈지, 이 세 가지를 진입 전에 정해 두는 것이 좋습니다.
이 시뮬레이터는 CBOE의 실제 옵션 체인을 약 15분 지연된 데이터로 사용하며, 시작 가상 자금은 $10,000, 수수료는 계약당 편도 $0.65이며, 손익은 수수료를 뺀 순액으로 표시합니다. 매도 증거금은 행사가의 20%를 적용한 시뮬레이션 단순화 기준이며, 실제 증권사의 증거금이 아닙니다. 이 시뮬레이터는 주문, 규율, 복습을 연습하기 위한 것이며, 투자 조언이 아니고 어떤 수익률도 약속하지 않습니다.
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