베어 콜 스프레드 입문: 콜 프리미엄을 받고 싶지만 나체 매도는 하고 싶지 않을 때 연습하는 법
콜을 매도해 프리미엄을 받는 것은 듣기에는 안정적으로 보입니다. S&P 500이 행사가 아래에 머물면 프리미엄은 내 것이 됩니다. 하지만 나체로 7550 콜 1계약을 매도하려면 증거금 151,000달러가 묶이고, 10,000달러짜리 모의 계좌로는 애초에 열 수 없습니다. 게다가 시장이 오르면 손실에 상한이 없습니다. 베어 콜 스프레드는 나체 매도에 보험을 하나 더하는 것입니다. 낮은 행사가를 매도하고 높은 행사가를 매수하면, 받는 프리미엄은 조금 줄지만 손실에 상한이 생기고 증거금은 4940달러만 묶입니다. 이 페이지에서는 먼저 이 계산을 분명히 하고, 시뮬레이터에서 어떻게 연습하는지 설명합니다.
베어 콜 스프레드는 어떻게 돈을 버는가
구조는 매도 하나와 매수 하나입니다. SPX가 7520일 때 7550 콜 1계약을 매도하고(프리미엄이 1.00달러라고 하면), 동시에 7600 콜 1계약을 매수합니다(프리미엄이 0.40달러라고 하면). 두 다리의 만기일은 같습니다. 매도한 다리는 돈을 받고, 매수한 다리는 돈을 냅니다. 순수입은 주당 0.60달러, 즉 60달러입니다.
만기에 SPX가 여전히 7550 아래에 있으면 두 콜은 모두 가치가 없어집니다. 버는 돈은 순수입 프리미엄에서 왕복 수수료를 뺀 금액입니다. 60 − 10 = 50달러. 이것이 최대 이익이며, 더 떨어져도 더 벌지는 못합니다.
손익분기점 = 매도 다리 행사가 + 순수입: 7550 + 0.60 = 7550.60. 만기 청산가가 이보다 낮으면 이익, 높으면 손실이 나기 시작합니다. 주의하세요. 시뮬레이터의 스프레드 화면에 표시되는 이 숫자는 프리미엄만 반영한 것입니다. 왕복 수수료 10달러(주당 0.10)를 더 빼면 진짜 손익분기점은 7550.70입니다.
시간은 매도자의 친구입니다. 0DTE는 당일만 남았고, 두 콜의 프리미엄은 매시간 줄어듭니다. SPX가 움직이지 않아도 스프레드는 싸집니다. 순수입한 프리미엄은 이렇게 버는 돈입니다.
손실에 상한이 있는 이유
최악의 경우는 만기에 SPX가 7600 위에 머무는 것입니다. 매도한 다리는 (청산가 − 7550)만큼 물어야 하고, 매수한 다리는 (청산가 − 7600)만큼 돌려줍니다. 두 개가 상쇄돼 손실은 50포인트 폭에서 순수입 0.60을 뺀 금액에 왕복 수수료 10달러를 더한 수준에서 멈춥니다. 최대 손실은 4950달러이며, 청산가가 더 올라가도 더 잃지는 않습니다.
묶이는 증거금은 4940달러뿐입니다. (50 − 0.60) × 100 = 4940. 증거금과 최대 손실은 왕복 수수료 10달러만큼만 다릅니다. 묶인 증거금을 최대 손실로 착각하지 마세요. 두 숫자는 다릅니다.
나체 콜 매도와 비교해 보겠습니다. 7550 콜 1계약을 매도하려면 증거금 151,000달러가 묶이고, 10,000달러 계좌로는 열 수 없습니다. 열 수 있다고 해도 청산가가 7600이면 (7600 − 7550) × 100 − 100 + 1.30 = 4901.30달러를 한 번에 물어야 하고, 청산가가 더 올라가면 손실도 따라 커집니다. 상한이 없습니다.
0DTE 당일 SPX가 1%만 움직여도 75포인트입니다. 50포인트 스프레드보다 넓습니다. 스프레드는 손실을 제한할 뿐, 손실이 상한까지 가지 않는다는 뜻이 아닙니다. 조용한 날을 기준으로 포지션 규모를 정하지 마세요.
시뮬레이터에서 연습하는 방법
먼저 분명히 하겠습니다. 시뮬레이터에서는 나체 콜 매도를 열 수 없습니다. 매도에는 행사가의 20%에 해당하는 증거금이 묶이며, 7550 콜은 151,000달러가 묶입니다. 시작 가상 자금은 10,000달러뿐이라 제출하면 바로 “증거금 부족” 오류가 뜹니다. 대신 베어 콜 스프레드를 쓰세요. 7550 콜을 매도하고 7600 콜을 매수합니다. 실측 결과 1계약 개시에 증거금 4940달러가 묶이고, 순수입 프리미엄 60달러, 개시 수수료 5달러이며, 최대 이익 50달러, 최대 손실 4950달러입니다.
연습법: 먼저 옵션 체인에서 콜 한 쌍을 고르고, 손익분기점을 계산한 뒤(순액 기준: 매도 다리 행사가 + 순수입 + 주당 수수료 분담: 7550 + 0.60 + 0.10 = 7550.70), 청산 계획을 세우고 주문하세요. 15:30 이후에는 신규 개시가 금지되며, 15:55 전에 포지션을 정리하고 장 마감까지 들고 가지 마세요.
스프레드 수수료 기준: 수직 스프레드는 다리당 편도 2.5달러씩 부과됩니다. 스프레드 1계약 개시 5달러, 청산 5달러, 왕복 10달러입니다. 스프레드 개시 1회는 다리 수가 아니라 개시 횟수 1건으로 계산됩니다.
나체 콜 매도와 나란히 비교하며 연습하세요. 같은 날 나체 콜 매도의 손익분기점은 7551.01(7550 + 1.00 + 0.013)이고, 스프레드는 7550.70입니다. 스프레드는 0.31포인트 덜 벌지만, 대신 손실에 상한이 생기고 4940달러면 열 수 있습니다. 이 교환이 가치가 있는지 먼저 생각한 뒤, 어느 쪽을 연습할지 결정하세요.
초보자가 가장 쉽게 빠지는 네 가지 함정
묶인 증거금 4940달러를 최대 손실로 착각하는 것: 최대 손실은 4950달러입니다. 차이 나는 10달러는 왕복 수수료입니다. 증거금은 개시에 맡기는 돈이고, 최대 손실은 만기 최악의 결과입니다. 두 숫자를 섞지 마세요.
순수입 60달러만 보고 행사가가 현물 가격에서 얼마나 떨어져 있는지 보지 않는 것: 7550은 현물 7520에서 약 30포인트 위에 있습니다. SPX가 하루에 1%만 올라도 75포인트입니다. 절반만 올라도 손익분기점에 닿습니다. “얼마를 받을 수 있는지”보다 “얼마나 오르면 손해인지”를 먼저 보세요.
스프레드가 넓을수록 더 많이 받고, 더 많이 잃을 수도 있습니다. 50포인트짜리 스프레드는 최대 4950달러까지 잃을 수 있습니다. 10포인트짜리 스프레드(예를 들어 7550을 매도하고 7560을 매수)는 최대 (10 − 순수입) × 100 + 10달러까지만 잃습니다. 먼저 최대로 잃을 수 있는 금액을 정한 뒤, 스프레드를 얼마나 넓게 둘 수 있는지 거꾸로 계산하세요.
청산 계획 없이 개시하는 것: 0DTE 당일 SPX가 1%만 움직여도 75포인트입니다. 프리미엄이 순식간에 두 배가 됩니다. 주문하기 전에 얼마를 잃으면 나갈지, 몇 시까지 나갈지를 미리 정해 두세요. 장 마감 때가 돼서야 생각하지 마세요.
이 시뮬레이터는 CBOE의 실제 옵션 체인을 약 15분 지연된 데이터로 사용하며, 시작 가상 자금은 $10,000, 수수료는 계약당 편도 $0.65이며, 손익은 수수료를 뺀 순액으로 표시합니다. 매도 증거금은 행사가의 20%를 적용한 시뮬레이션 단순화 기준이며, 실제 증권사의 증거금이 아닙니다. 이 시뮬레이터는 주문, 규율, 복습을 연습하기 위한 것이며, 투자 조언이 아니고 어떤 수익률도 약속하지 않습니다.