价差组合入门：一次买卖两条腿

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单腿是一次只买卖一张合约；价差是一次同时买卖两条腿，两条腿一起算一笔账。模拟盘里有两种组合单：垂直价差是两条腿，铁鹰是四条腿。先说一句：组合单只是把盈亏封顶的方式换了一下，方向看错照样亏钱，手续费还按条腿收。

垂直价差：两条腿、一买一卖

两条腿必须同为 Call 或同为 Put、同一到期日、行权价不同，而且必须一买一卖。买的腿付权利金，卖的腿收权利金：付出去的多，叫借方价差（净支出）；收进来的多，叫贷方价差（净收入）。

盈亏封顶（按模拟盘净口径，含开仓与平仓两次手续费）：借方价差最多亏净支出加手续费，最多赚行权价差减净支出、再扣手续费；贷方价差最多赚净收入扣手续费，最多亏行权价差减净收入、再加手续费。

盈亏平衡点：借方看涨价差是买入腿行权价加净支出；贷方看涨价差是卖出腿行权价加净收入；看跌方向反过来减——借方看跌价差是买入腿行权价减净支出，贷方看跌价差是卖出腿行权价减净收入。

铁鹰是四条腿：卖出 OTM Call、买入更远 OTM Call、卖出 OTM Put、买入更远 OTM Put。卖出腿在内侧、买入腿在外侧；两条卖出腿的行权价不能交叉，卖出 Put 的行权价必须低于卖出 Call 的行权价；净收入必须为正，也就是卖出腿权利金合计高于买入腿。

收进来的净收入就是最多赚的（扣手续费后）。现货留在两条卖出腿的行权价之间，时间流失帮着赚钱；现货走出任一侧，亏的那边封顶在较宽一侧的行权价差减净收入、再加手续费。盈亏平衡点有两个：下侧是卖出 Put 行权价减净收入，上侧是卖出 Call 行权价加净收入。

一句话提醒：铁鹰最多赚的就是开仓收的那点权利金，方向走出区间照样亏，不要把它当成稳赚。

单腿仍为每张每边 0.65 美元；组合单按每条腿、每次开仓或平仓每张 2.5 美元计费（开一张垂直价差 5 美元、开一张铁鹰 10 美元，平仓同理），盈亏一律扣费后净口径；一次组合开仓计为 1 笔开仓。

贷方垂直价差锁定的等于行权价差减净收入，再乘 100 乘张数；铁鹰锁定的等于较宽一侧价差减净收入，再乘 100 乘张数；借方价差不另锁保证金。组合单的保证金均为模拟简化口径，不是券商真实保证金。

现金结算，不交割股票；实值按结算价与行权价之差结算、虚值归零；0DTE 当天到期、不过夜。模拟盘美东 15:30 后禁新开仓、15:55 前提示平仓。

先从买方单腿 1 张开始，熟悉权利金与手续费；再试借方垂直价差 1 张：先看中间价与价差、算好最多亏多少再下单；下单前把出场计划写好——赚到多少走、亏到多少走、几点之前走，三个条件写在开仓之前。铁鹰等垂直价差练熟了再试。

本模拟盘用 CBOE 延迟约 15 分钟的真实期权链，起始虚拟资金 1 万美元，手续费每张每边 0.65 美元，盈亏按净口径展示；卖出保证金为行权价 20% 的模拟简化口径、非券商真实保证金。模拟盘的目的是练习下单、纪律和复盘，不构成投资建议，也不承诺任何收益率。